试论公司理财的目标——从利益相关者的角度

试论公司理财的目标
——从利益相关者的角度
内容提要：公司理财活动由来已久，正确的公司理财目标的确立对公司理财至关重要。公司理财目标具有相对稳定性、多元性和层次性。分析了西方公司理财中发现的几种典型的公司理财目标，分别介绍其利弊。在对中国企业理财目标进行梳理后，提出确定中国公司理财目标应当考虑的若干因素。最后，提出中国的公司理财目标应当确立为利益相关者利益最大化。
关键词：公司理财 目标 利益相关者

 自从公司出现以后，公司就出现了理财活动。据研究，公司理财产生于15至16世纪。[ 贾根良、赵世堂、徐志宏：《公司理财》，南开大学出版社1996年版。]尽管公司理财活动产生较早，但是其发展壮大并成为现代企业的重要制度却是最近几十年的事。企业进行财务管理，必须确立其理财目标，因为“目标是系统所希望实现的结果，根据不同的系统所要解决和研究的问题，可以确定不同的目标。”[ 刘美英：《对公司财务管理目标的探讨》，载《辽宁经济》2002年第5期。]公司理财的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动的基本标准。任何一个企业，都必须确立自己的财务管理目标。从上个世纪30年代以来，西方公司理财目标大致经历了“筹资数量最大化”、“利润最大化”、“每股盈余最大化”和“股东财富最大化”几个阶段，而我国企业还没有提出明确的理财目标，这无论是对我国公司理财的理论还是实践都带来了不良影响，与公司理财的科学化要求相距甚远。为此，有必要结合西方公司理财目标的转变和我国现阶段公司理财的实际情况，探讨适合我国公司的理财目标。本文主要采用比较分析的方法。
一、公司理财目标概述
 所谓公司理财目标，是指公司进行理财实践活动所期望达到的目的，是评价公司理财行为是否合理的标准。一般而言，公司理财目标具有以下特征：首先，相对稳定性，也就是说公司理财目标是一个循序渐进、逐步深化的过程，每一个阶段的公司理财目标应当适应当公司所处的时代环境，具有相对稳定性。其次，多元性，这是因为公司理财活动本身是一个多元的筹谋策划系统以及综合目标群，其中既有处于支配地位、起着指导作用的主导目标，也有处于被支配地位、具有配合功能的辅助目标。最后，层次性。现代公司理财活动可以划分为筹资、投资、收益分配等若干方面，而每一个方面又可以再进一步细分，这种层次性和细分化就使公司理财目标成为一个由整体目标、分部目标和具体目标构成的层次结构系统。公司理财目标是一个统一的整体，将深刻地影响公司理财活动。
二、西方国家公司理财目标介绍
 如前所述，一战前，企业理财目标定位于实现利润最大化，而二战后，西方财务理论界认为净现值最大化是财务管理的目标。20世纪50年代后期随着融资决策理论的发展，加权平均资本最小的资金来源结构被认为是企业的最优资本结构，并把它作为企业财务目标。60年代，西方的企业财务目标逐步发展成为每股收益最大化。随后，股票市价最大化克服了没有考虑风险的缺点，成为西方企业公认的财务目标。80年代后，不少公司以股东财富最大化作为财务管理的中心目标。笔者将选择其中的重要理论进行介绍并作相应评析。
（一）利润最大化
 在第一次世界大战以前，根据亚当·斯密、大卫·李嘉图和马歇尔的古典经济理论，合适的公司理财目标被认定为利润最大化，即以获得最大利润作为财务管理的目标。其理论基础是：（1）人类进行任何活动，都是为了创造剩余产品，而剩余产品的多少，可以用利润的多少来衡量，因此，可以把利润最大化作为公司的财务目标；（2）在自由竞争的资本市场，资金的使用权最终将属于获利最大的企业。利润最大化是企业获得资金的最有利条件。取得