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金融业的发展需关注全球大经济体之间的金融互动和循环。关于这一点.中美之间最突出,最典型。这些年来.中美之间金融互动集中地表现在货币资金的供给上。美国是中国最大的货币资金供给国.美元以各种方式流进中国.使得中国的外汇储备猛增,致使国内人民币的供给猛增:中国是美国最大的货币资金供给国.在中国境内存在的美元.以购买美国国债及在中国境内的投资回报等方式流进美国.以维持美国经济的发展和社会的稳定。现阶段。中国是美国围债最大的买主,截止2010年3月,持有美国国债8952亿美元。占美国发行国债的23.04%(第二是日本.持有7849亿美元。占20.21%,第三是英国。占7.18%)。这意味着中国借钱给美国用.但借出的钱并不是中国创造的货币。而是用自己的资源换来的货币。这种货币资金互为供给的背后.反映着经济的互动和循环。 多年来。中美两大经济体“共生互补”。中国生产。美国消费;美国消费,印钞购买;中国储蓄,美国投资;美国投资。掠取回报。美国是中国最大的市场。中国是美国最大的供应商,每年对美国的出口中占据首位。这样的“互生共补”表面上看中国人赚了.但赚的是美国人开的”欠条”(美元是信用货币。是美元供给者对美元持有者的负债),一旦美元贬值.欠条的价值就要贬损。货币的贬值有利于债务人.不利于债权人.这个道理仍然反映在两围的债权债务关系上。所以,中美两个经济体的共同利益都在于稳定美元的对外价值。不使美元贬值。1971年8月15日,尼克松总统宣布美元不能兑换黄金后.美国把稳定美元的价值的任务落到各相关国家的中央银行头上。但各相关国家有各自利益。各有算盘。这样,美元稳不稳定。主要取决于美国货币当局对美元的供给和金融市场上美元的供求。美元作为国际货币.别国对美元的需求取决于美国对美元的供给。美国供给其他国家的美元.大体通过两个途径:一是贸易.二是投资。但美国与这些国家的贸易保持逆差时.产生对这个国家的美元供给:但这些国家吸纳美元投资时致使以美元为载体的资金流进大于流出时.也产生对这些国家的美元供给。随着世界经济贸易的不断扩展和同际货币需求的日益增加.美元对国外的供给将会不断扩大.如果美国的国际收支持续出现顺差,则美元的供给将减少。这样就难以满足国际需求;相反,如果美国国际收支持续出现逆差。则又不利于美元的稳定。这样。以美元为主的国际货币体系就会陷入“两难困境”.即要满足国际货币的需要,保证国际货币的供给。美国的国际收支必须持续保持逆差.而国际收支持续保持逆差.又必然导致美元的贬值.这就是“特里芬难题”。当前的问题是:伴随着经济全球化的深入发展.美元以惊人的速度扩张.美元的扩张范围由原来的贸易赤字演变为贸易和财政的双赤字.美元扩张的形式也从对外贸易逆差扩大到国内财政赤字猛增。这样便产生了新的“特里芬难题”.这表现为:美国在构建庞大的金融帝国的同时.也在筑起巨大金融泡沫和对内对外的债务:美国在为全球贸易和投资提供国际流动性的同时。也在提供隐藏的巨大货币和信用风险。这对美国以外的国家来说.在参与经济全球化的同时.也承受着美元扩张带来的巨大风险。 还需要强调的是.在美元呈贬值趋势的同时.美国在海外的资产不断增值。美国在海外的资产主要是以当地货币计价的.而美国对外的负债则主要是以美元计价的。美元贬值会改变美国的债务负担.但美国的海外资产增值和投资收入的增加.却将大大增强美国的还债能力。从理论上讲。即使美元充分贬值,美国在海外的资产和投资收入不断增长也能够完全抵消它的债务负担。在一些年份.美国经常项目逆差相当大,但当年的净国际投资头寸不增反降就是这个道理。 随着改革开放的推 |
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