币值低估导致贱卖国有资产

　　前面论证过，无论一个国家货币的高估还是货币的低估都不利于整个国家的经济发展。最合理的是能形成合理汇率形成机制。尽快形成合理的定价机制，然后才能加大开放力度，这才能不贱卖国有资产，不损害国民利益。而随着世界经济一体化进程的加快，中国和世界的贸易量越来越大，只有尽快形成合理的汇率机制，才是保护国家利益的根本。否则人民币低估，会贱卖国有资产；人民币高估，又会削弱出口竞争力。

　　人民币有升值的压力，这基本已经形成共识。但如果在证券市场上，一个股票未来的预期业绩很好，那么早已经显示在股价上了（股票大涨），在此时要发行新股就要以现在股价作为发行价（同股同权的原则），而不是净资产。也就是说同股同权发行股票的价格是市场市上的价格，股票的市价才代表股票的实际价值。同理，如果在市场化的汇率机制下，人民币有升值的压力，那么在市场上早就显示出来了。但这在目前我们的汇率机制上显示的并不充分。显然在非市场化汇率的机制上，国外资本本来应该用更多的美元换取的人民币，现在只需要很少的成本就能获得，这显然会出现贱卖人民币资产，给外资无风险套利的机会。

　　我们知道非流通股会随着它的可流通而大幅升值。跟股票一样，人民币资产也会随着她的流通性增强而升值。中国正在进行大刀阔斧的改革，而每一项改革的推进都将推动人民币资产和人民币的升值。在市场市的环境下，人民币升值过程将直接体现在市场上。也就是说市场预计明年美元兑人民币将达到1：7，那么现在反映在市场上的汇率已经接近1：7了(差距应该接近银行利息)。但现在参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度显然达不到这一点。成熟证券市场的价值发现功能是买卖双方根据自己的利益形成的一个合理的价值中枢。可是目前我们的汇率机制只能是国外资本根据他的利益单方做价值发现，而持有人民币的国人在现行汇率机制下基本是无法根据自己利益做价值发现的。在固定汇率和有管理的浮动汇率下，国家所做的是基本上不用为了自己利益而做计算的。这样一旦人民币被低估，国际资本就会投机人民币。近年来我国外汇储备的不断增长就是国外热钱投机人民币的结果。

　　合理的人民币汇率形成机制应该是供求关系动态平衡的市场市。汇率市场的改革方向应该是市场化，这是许多国家以经济危机为代价换来的经验，希望我们不要再用经济危机的代价来换取这个经验。这也是按照市场经济客观规律，经过层层理论推导最后得出的结果。尽快形成合理的汇率形成机制，随着中国的开放程度的逐渐加大，公平的交易秩序越来越重要，人民币高估低估都会损害国家利益，尽快形成市场化的汇率机制才是不不损害国家利益的硬道理。